Giá bán của nhóm gạch bông ốp lát

Giá hiện tại của nhóm gạch bông xây dựng và xi măng đã phản ánh đầy đủ về kỳ vọng trong năm 2021. Mức tăng giá gần đây của các cổ phiếu trong ngành xây dựng được hỗ trợ phần nào bởi sự kỳ vọng từ nhu cầu của ngành BĐS. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng sẽ không có nhiều thay đổi giá gạch bông đáng kể trong kết quả kinh doanh của các công ty. Trong năm 2020, khi đầu tư công được đẩy mạnh, kết quả kinh doanh của nhóm không có thay đổi nhiều so với năm 2019.

Việc thừa cung trong thị trường xi măng và yếu tố mang tính chất địa lý trong ngành khai thác gạch bông VLXD đều là những trở ngại của công ty. Chính vì vậy, chúng tôi tin rằng việc xây dựng sân bay Long Thành và hồi phục của thị trường BĐS chỉ hỗ trợ kết quả kinh doanh của các công ty trong ngắn hạn. Về tiềm năng dài hạn, chúng tôi cần phải theo dõi thêm.

Các công ty thép có nhiều tiềm năng hơn trong dài hạn nhờ vào thị trường vẫn đang phát triển và chúng tôi quan sát thấy được một số công ty có những bước chuyển mình trong kết quả kinh doanh. Thép Pomina (POM) và Tôn Nam Kim (NKG) là 2 trường hợp tiêu biểu. POM bắt đầu có lợi nhuận sau thời gian dài lỗ. POM cũng đã bắt đầu vận hành nhà máy mới sử dụng công nghệ BOF, một công nghệ tiên tiến trong sản xuất thép.

Tương tự, NKG cũng bắt đầu có lợi nhuận lớn trong 4Q20 sau thời gian dài kết quả kinh doanh không khả quan. Việc giá HRC tăng mạnh giúp cho NKG mở rộng biên lợi nhuận của mình. Trong 4Q20, POM đạt 166 tỷ LNTT, tăng gấp 8 lần so với quý trước. Trong khi NKG đạt 171 tỷ LNTTT, tăng 87% QoQ.

Tuy nhiên, chúng tôi chưa đưa gạch bông cổ điển đánh giá cao về 2 cổ phiếu trên. Dù POM là một thương hiệu vững chắc ở thị trường miền Nam và đã sử dụng công nghệ tiên tiến để sản xuất, sức khỏe tài chính của công ty không thực sự vững mạnh. POM dùng nợ vay ngắn hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn. Áp lực chi phí lãi vay đè nặng lên lợi nhuận hàng năm là rất lớn.

Đối với trường hợp của NKG, biên lợi nhuận gộp phụ thuộc quá nhiều vào giá của HRC. Với bất kỳ sự thay đổi nào của giá HRC cũng khiến biên của NKG biến động rất lớn. Khi giá HRC trở nên ổn định trở lại, biên lợi nhuận của công ty sẽ bị co hẹp lại vì thị trường tôn khá cạnh tranh.

HPG có kế hoạch tham gia vào thị trường gạch bông với công suất rất lớn và sản phẩm chất lượng cao. Dù NKG là công ty đứng thứ 2 trong thị trường tôn, chúng tôi tin sự xuất hiện của HPG sẽ khiến cho NKG khó khăn hơn. Do vậy chúng tôi sẽ cần quan sát thêm 2 trường hợp này để chắc rằng việc hồi phục của các công ty là bền vững